今さら聞けない財務と数字の話㉔~取引先の財務状況を見極める②

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中小企業の場合、C/S(キャッシュフロー計算書)を作成していない企業がほとんどですが、商売ではキャッシュの有無が最も大事です。

P/L上でどれだけ利益が出ていても、実際に現金が手元に残っていなければ黒字であっても倒産します。(☞ 今さら聞けない財務と数字の話㉒~キャッシュフロー計算書

Z社のP/Lを見ると、確かに2016年3月期には営業利益は赤字から黒字に転換しています。

しかし、売上総利益は3百万円しか改善していません。一般販売管理費(販管費)の削減でなんとか営業利益を出しているように思えます。

 

図表1:Z社のP/L

 
そこで、キャッシュの状況や資金繰りの状況を確認してみたいと思います。この企業もC/Sは作っていないので、B/Sから資金繰りの状況を推測してみます。

図表2の通り、Z社のB/Sは、純資産は改善しているものの、未だ24百万円の債務超過の状態です。(債務超過については「今さら聞けない財務と数字の話⑧~B/Sの中味」をご覧下さい。 )

ただ、債務超過であっても、資金繰りが回っていれば倒産はしません。そこで、資金繰りの状況を見るためB/Sの赤枠で囲んだ部分、売掛金と在庫(製品、仕掛金、原材料)と買掛金の金額に注目します。

 

図表2:Z社のB/Sで注目すべき科目

 

「売掛金」は、販売後にお金がまだ入ってきていない状態です。「在庫」は製品として完成しているものの、販売していないためお金が入ってきていないモノです。

「仕掛品(シカカリヒン)」とは「原材料」を製品にする過程にあるモノです。製品にするために加工等が必要なモノのことを言います。

図表2ではこれらの「原材料」、「仕掛品」、「製品」を全て「在庫」として捉えます。

赤枠で囲んだ部分(「売掛金」、「在庫」、「買掛金」)と「月商」(売上の月平均)の関係を見るとZ社の資金繰りの状況がわかります。

「月商」は売上を毎月の平均にするだけですから、ここでは12等分します。2016年は売上888百万円に対し月商は74百万円、同様に2019年の月商は55.6百万円(≒56百万円)になります。

在庫が月商に対し、何か月間分滞留しているかを示したものが図表3の②になります。2016年には月商に対し3.1か月分の在庫がありましたが、それが2019年には3.9か月に増えています。

次に売掛金です。在庫と同様、売掛金の金額を月商で割ると、何か月分の売掛期間を顧客に許容しているかがわかります。

計算した結果は③の通り、2016年が1.3か月、2019年は1.6か月でした。こちらも若干期間が伸びています。つまり顧客からの資金回収が遅くなっている、条件が若干悪くなっているということです。

そしてB/Sの右側の買掛金です。同様の計算で月商対比を出したものが④になります。こちらは2013年の1.0か月と比較して2016年は0.8か月と短くなっています。

買掛金の期間が短くなるということは、取引先への支払期間が短かくなっているということですからこちらも取引条件の悪化です。

「月商比在庫+月商比売掛金-月商比買掛金」という、 入金のタイミングと支払いのタイミングの差が、お金を立て替える必要がある期間(必要運転資金期間)です。

図表3ではこの期間を計算しています。計算方法は必要運転資金の下に書いてありますが、月商対比在庫+月商対比売掛金-月商対比買掛金=必要運転資金期間となります。

2016年は3.4か月、2019年は4.6か月となっており、2019年は2016年よりも1.3か月も伸びています。
  

図表3:Z社の必要運転資金

この3.4か月、4.6か月という期間は、月商に対して必要となる運転資金の期間です。では金額としていくら必要なのかを計算してみましょう。

計算方法は単純です。「月商×必要運転資金期間」が必要運転資金の金額となります。

これを計算すると、

2016年は 74百万円×3.4か月=252百万円、
2019年は 56百万円×4.6か月=255百万円(55.5百万円で計算)

と2019年は2016年対比3百万円増加していることがわかります。でもあまり変わっていませんね。

2019年の月商(売上)が2016年と同じ金額と仮定して計算してみましょう。

2016年は 74百万円×3.4か月=252百万円、
2019年は 74百万円×4.6か月=340百万円

2019年には88百万円(340百万円-252百万円)も運転資金が増えてしまうところでした。

ただ実際には2019年は売上が落ちたために運転資金需要も減り、この金額を借入する必要なかったということです。

違う見方をすると、後述する通り、取引条件が悪化して銀行からも借入ができないため、売上を増やそうにも増やせなかったということかもしれません。

Z社は買掛期間が短くなり、売掛期間が長くなっています。つまり取引条件が悪化しています。また、売上に対する在庫も増えています。

4ヵ月近い在庫となると、かなり売れない在庫をため込んでいる可能性があります。

しかし一方で、前回確認した通り、在庫が増えると売上原価は下がり、売上総利益が増えます。 (☞ 今さら聞けない財務と数字の話㉑~在庫が増えると利益が増える

ですから、利益が改善しているといっても、「売上が減少して売れない在庫が増加、人件費等の販管費をカットして何とか利益を作っている」という状況であることが推測できます。

売れない在庫の増加による利益の増加は全く望ましくありません。在庫を増やして見かけの利益を良くするということは、粉飾決算の手法としてよく使われます。

しかし、こうして利益を増やしても在庫が減るわけではなく、翌期に利益を増やそうと思えば、また在庫を積み増すか、数字を粉飾をするしかなくなります。

更に利益を出すと、その利益に対する税金を納めなければならないので、資金繰りはますます厳しくなります。 

売掛期、在庫、買掛金、月商から導き出される必要運転資金の期間を見ることで、その会社の資金繰りの状況を確認することができます。

中小企業にとって、事業構造が変わらないのにこの必要運転資金の期間が伸びるということは、取引条件が悪化している危険な兆候捉えることができます。

また、新規事業を行う際は、P/LだけでなくB/Sも作ると運転資金がどの程度必要となるかわかります。資金調達を行う際は、設備投資だけでなく、運転資金のことも考えないと、途中で黒字でも事業が行き詰まってしまいます。

この必要運転資金期間の出し方はそれほど難しくないので、是非メモしておいて、必要な時に確認してみて下さい。

参考までに

今回在庫については月商対比で計算しました。しかし、実際には在庫は売れたわけではないですから、売上に対する1か月分ではなく、売上原価に対する1か月分という考え方が正しいとされています。

ただ色々出てくると面倒なので、ここでは全て月商で計算しています。皆さんが分析する際も、月商で構わないと思います。実際に大手銀行でも取引先の財務分析をする際は月商で計算しています。

因みに売上原価ベースで計算すると、在庫は2016年が3.52か月、2019年が4.52か月と月商対比(+0.8か月)よりも滞留月数が増えている(+1.0か月)ことがわかります。

 

⇨ 今さら聞けない財務と数字の話㉕~CCCとは

⇦ 今さら聞けない財務と数字の話㉓~取引先の財務状況を見極める①

 

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